التحليل الأساسي:
من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن الأسواق تتوقع معارضة من المحافظين ر. وباول، نظرًا لتصريحاتهم الأخيرة — وهو موقف لم يظهر منذ عام 1993، وسط زيادة الضغط السياسي على رئيس الفيدرالي باول.

يتبع صانعو السياسات الآخرون في الاحتياطي الفيدرالي نهج الصبر والمراقبة نظرًا للغموض حول تأثير التعريفات الجمركية وتأخير تنفيذها؛ حيث لم يُحدد بعد موعد تطبيق التعريفات الجديدة قبل 1 أغسطس. وعلى الرغم من أن التعريفات على الصين كانت مقررة للتنفيذ في 12 أغسطس، فإن المحادثات الأخيرة تهدف إلى تمديد هذا الموعد بما لا يقل عن ثلاثة أشهر لتجنب فرض تعريفات بنسبة 145٪ على الجانب الأمريكي و125٪ على الجانب الصيني.

يركز الاهتمام في مؤتمر الصحافة على رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لمعرفة ما إذا كان سيقدّم أي توجيه بشأن تحركات أسعار الفائدة المستقبلية أو ما إذا كان الوقت قد حان لخفضها قريبًا، اعتمادًا على البيانات الواردة. وقد تردّد الاحتياطي الفيدرالي في الالتزام بالخطوات المستقبلية وسط استمرار غموض سياسة التجارة.

خلال مؤتمر الصحافة، من المرجح أن يُسأل باول عن توقعاته المستقبلية، حيث واصل الرئيس ترامب انتقاداته له. وعادة ما يتجنب باول مثل هذه الأسئلة، مؤكدًا تركيزه على ولاية الاحتياطي الفيدرالي. ومن المحتمل أيضًا أن يُسأل عن دقة البيانات الأخيرة، إذ يزداد قلق العديد من الاقتصاديين بشأن احتمال وجود تشويه في البيانات وتأثيره على سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

توقعاتنا:
من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو، وفقًا لأحدث استطلاع أجرته رويترز شمل 105 اقتصاديين، الذين اتفقوا جميعًا على هذا السيناريو. كما تأخذ الأسواق المالية في الاعتبار غالبًا الإبقاء على الأسعار، مع فرصة بنسبة 3٪ فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس.

بالنظر إلى المستقبل، يبدو أن الاقتصاديين أكثر انقسامًا، حيث يتوقع 56 من أصل 105 اقتصاديين خفضًا للفائدة في سبتمبر. وقد قامت الأسواق المالية بتسعير نحو 17 نقطة أساس من التيسير، ما يشير إلى احتمال 68٪ لخفض بمقدار 25 نقطة أساس.

يتوقع بنك غولدمان ساكس ثلاثة خفضات للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر، تليها خفضتان إضافيتان في 2026، ليصل معدل الفائدة النهائي إلى ما بين 3٪ و3.25٪. ورغم تردد الاحتياطي الفيدرالي في الالتزام بالخطوات المستقبلية، سيكون من المهم معرفة ما إذا كان سيقدّم أي توجيه في اجتماع سبتمبر، أو إذا ألمح باول إلى هذه الخطوة. ومع ذلك، يقترح مورغان ستانلي أن باول من المحتمل أن يصرح بأنه لا يزال من المبكر حتى سبتمبر، مع وجود الكثير من البيانات القادمة قبل ذلك.

تركزت البيانات الأخيرة على التضخم، مع وجود أدلة قليلة على ارتفاع كبير في التضخم رغم التعريفات، على الرغم من أن بيانات يونيو أظهرت التأثير الأولي بزيادة قدرها 0.7٪ في تضخم السلع. ويستمر الغموض حول تأثير التعريفات على التضخم، مع خشية بعض الجهات من تأثير طويل الأمد. ومن النقاط الرئيسية التي يجب مراقبتها في جلسات الأسئلة والأجوبة، ما إذا كان باول سيُسأل عن دقة البيانات الاقتصادية الأمريكية.

أظهر استطلاع حديث أجرته رويترز أن 89 من أصل 100 اقتصادي أعربوا عن قلقهم بشأن جودة البيانات الاقتصادية الرسمية الأمريكية، مع تأكيد 41 منهم على مستوى عالٍ من القلق. ومن اللافت أن أيًا منهم لم يرفع قضايا حول دقة البيانات خلال إدارة بايدن، بينما يعتقد 71 من أصل 87 مشاركًا أن السلطات الأمريكية لا تتعامل مع تحديات دقة البيانات بالجدية الكافية. بالإضافة إلى ذلك، أعرب 66 عن قلقهم بشأن كيفية تأثير جودة الإحصاءات الأمريكية على قرارات الاحتياطي الفيدرالي.

نتوقع أن يكون التغير الأكثر أهمية منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة في يونيو هو أن بيانات النشاط الاقتصادي بدأت تشير إلى علامات أوضح على نمو أقل من المتوقع، وهو ما توقعه معظم المتنبئين. وقد أصبح هذا التباطؤ واضحًا في الربيع، مع إدراك أن زيادات كبيرة في التعريفات كانت وشيكة، ومن المقلق أن يحدث هذا التباطؤ قبل التأثير الأقصى المتوقع للحرب التجارية. وعلى الرغم من أن هذا عزز حجج خفض الفائدة، إلا أن بيانات التضخم والتوظيف واختلاف وجهات النظر بين أعضاء اللجنة تركت توقيت أول خفض غير مؤكد حتى الآن.